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	承诺能力与地方政府激励模式 [摘要]本文通过构建一个动态的激励机制，分析了制度承诺能力如何影响地方政府的均衡激励模式"分析表明，当制度承诺能力可以给地方政府足够稳定的预期，地方政府会趋于选择稳健的行为模式。此外，财权上收和事权下放,更可能引发地方政府激进式的行为取向，而相对弱化地方政府在晋升上的激励强度，在一定条件下有助于改善地方政府的激励模式。楼国强郎有泽全文[ PDF 1115273.0 MB ] 2020.3（2）：76-91 共有 278 人次浏览
	上市公司债务结构会影响投资效率吗 [摘要]本文以 2003—2014年沪深 A股的上市公司为研究对象，实证检验了上市公司债务结构对其投资效率的影响。其中，本文以商业信用与银行贷款之比反映上市公司债务结构，从商业信用和银行贷款的相机治理作用差异以及商业信用的替代性融资功能两方面对债务结构影响公司投资效率的作用机制进行了分析。实证结果表明，上市公司债务结构与投资效率之间存在显著正相关关系。在进一步区分产权性质和制度环境后发现，在国有企业中，上市公司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱；在制度环境较好的地区，上市公司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱。花中东贾子超徐睿阳廖明情全文[ PDF 806213.0 MB ] 2017.1（8）：78-93 共有 192 人次浏览
	中国居民消费率的可比性调整--基于经验与统计分析的视角 [摘要]相关理论和国际经验事实表明，消费是宏观经济中最平稳的变量。这反衬出改革开放以来中国居民消费率统计核算数据的持续大幅下降非比寻常。本文认为，统计核算体系的变化和调整影响了核算数据的可比性，是导致其大幅下降的主要原因。基于对核算体系的分析，选取综合方法对数据进行可比性调整：重新推算社会消费品零售总额，剔除居民消费核算方法变化带来的影响；推算城镇居民住房消费，剔除自有住房虚拟折旧低估带来的影响。调整后的数据表明，1978—2014年中国居民消费率水平总体稳定在45％-50％之间，不存在持续下降。在利用支持向量回归模型验证了调整后数据的合理性后，本文初步讨论了这一基本事实蕴含的若干理论和政策含义，为供给侧结构性改革提供了一定的数据支撑。王松付志刚董昀全文[ PDF 961361.0 MB ] 2017.4（8）：78-93 共有 176 人次浏览
	“真实”短期资本流入及其对外汇市场风险预警的有效性 [摘要]本文使用全球资本配置数据库（GCA）统计的“真实”短期资本流入数据，运用动态面板差分GMM模型和面板Logit模型检验其对外汇市场风险的影响。研究结果表明：（1）相对于没有考虑离岸金融中心影响的短期资本流入数据，“真实”短期资本流入对外汇市场风险的影响更强；（2）在两种口径的短期资本流入数据差异较大的新兴市场，只有“真实”短期资本流入数据才能预警外汇市场风险；（3）中国调整前后两种口径的短期资本流入数据差异巨大，不论是差异的绝对规模还是相对规模，在所有的国家和地区中都是最大；（4）中资企业通过可变利益实体（VIE）的方式在境外上市是造成这种差异的重要原因，而且这种境外上市还会同时对直接投资和短期资本流动的统计造成影响。政策启示是监管部门需要密切追踪、监测基于国民原则的短期资本流入数据，“中概股回归”和金融开放在一定程度上能够减少直接投资和短期资本流动的双重统计误差。周先平皮永娟罗瑞丰全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.3（19）：79-104 共有 433 人次浏览
	减少避税活动会抑制实体企业金融化吗？——基于“金税三期”准自然实... [摘要]本文基于避税代理观理论分析了企业金融化的动因，以“金税三期”刻画企业避税活动的减少并作为准自然实验，以２００８～２０１５年Ａ股上市公司为初始样本进行实证检验。研究结果显示，减少避税活动可以抑制实体企业金融化。具体检验其影响机制发现，减少避税活动通过降低企业可支配现金流和代理成本两条路径抑制了实体企业金融化程度。进一步证据显示，在税收征管强度较高、分析师关注度较高、内部控制质量较高以及管理层持股激励较高的情境下，减少避税活动能够更为显著地抑制实体企业金融化。研究结论对政府部门进一步优化财税金融制度、引导企业“脱虚向实” 具有借鉴意义。范润孙雪娇全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.4（18）：79-101 共有 251 人次浏览
	股权质押《新规》抑制风险了吗? [摘要]本文基于股权质押《新规》发布这一外生事件，研究《新规》是否有效抑制股权质押的风险。从市场反应来看,股权质押比例较高的企业在《新规》发布窗口期内的累计超额回报也相对较高，表明市场投资者对《新规》的出台给予了积极的反应。该正向关系在非国有企业、质押资金流向是股东自身、控股股东存在股权质押、控股股东质押次数较多、质权方为券商和公司治理较差的企业中较强$从实施效果来看，相比于股权质押比例较低的企业，股权质押比例较高的企业的金融资产配置水平在《新规》出台后下降程度更大，表明《新规》起到了抑制“脱实向虚”的作用，有助于降低金融市场风险。本文研究结果不仅为《新规》实施后的市场反应和经济后果提供了经验证据，同时也对十九大提出的关于深化金融体制改革、防范金融风险的要求的政策制订具有启示作用。郑登津袁薇王百强全文[ PDF 1126645.0 MB ] 2020.2（2）：79-97 共有 357 人次浏览
	国际最终需求视角下中国外需的就业效应:基于MRIN模型 [摘要]从国际最终需求的视角，本文基于MRIO模型，利用WIOD数据库1995-2009 年的世界投入产出表和社会经济账户，动态研究了外需对中国的就业效应及其技能结构。研究表明：整个研究期间，外需对中国的就业效应呈现出明显的上升态势，尤其自2001年中国“入世”以来，外需对中国就业的拉动作用尤为突出，其引致的就业人数占中国总就业人数比例由2001年的15%提高至2007年的23%，受2008年国际金融危机的影响，外需的就业效应有所减弱；由于中国出口产品结构以劳动密集型产品为主，外需对中国“农业”、“纺织业”等劳动密集型行业的就业效应比较显著；从就业人员技能结构来看，外需的就业效应主要集中于低技能就业人员，对高技能就业的拉动效应较弱。韩中全文[ PDF 953898.0 MB ] 2019.5（10）：80-88 共有 288 人次浏览
	中国股票市场存在过度自信么？— 行为机制和实证检验 [摘要]不同于传统的金融学假设，行为金融更关注投资者的行为特征引发的股票市场价格波动“异象”。本文针对投资者行为引发的过度自信假设，构建了股票价格上涨的过度自信评价模型，在控制规模、换手率和市场因素的条件下，分析过度自信现象是否存在。实证结果表明，中国股票市场存在着显著的“过度自信”现象，且连续上涨第三个交易日的收益率就显著上升，过度自信现象更容易出现在不活跃的小规模股票上。唐亮万相昱张晨全文[ PDF 822206.0 MB ] 2019.3（10）：80-91 共有 237 人次浏览
	产融结合与企业创新 -基于央企控股上市公司的经验证据 [摘要]本文基于内部资本市场理论，结合手工收集的2007-2017年中央企业集团产融结合数据，实证检验了央企集团产融结合对其下属上市公司创新活动的影响及其作用机理。实证研究发现:央企集团成立财务公司或金融投资平台实施产融结合能够显著促进公司创新投入和创新产出；内部控制质量较好的公司，产融结合对创新的促进作用更加显著;在货币政策紧缩时期，产融结合对创新的促进作用更显著。本文研究证实了产融结合对企业创新活动的积极影响，并进一步探究了产融结合的影响机理，为央企产融结合实践提供了经验证据。陈美夏卓秀全文[ PDF 930142.0 MB ] 2019.2（10）：81-94 共有 241 人次浏览
	货币政策调控与融资结构变化——基于企业所有制与规模差异的研究视角 [摘要]中国人民银行自 2010年开始采取了一系列紧缩性货币政策，来对宏观经济过热与流动性过剩进行调控。本文以人民银行 2010年第四季度至 2011年第三季度的货币政策调控为自然实验的研究对象。通过采用倍差法的检验策略，考察了货币政策调控对制造业上市企业融资结构的影响。由于不同所有制与规模的企业面临显著的信贷约束与融资能力差异，本文强调货币政策调控对这些异质性企业的融资结构的区别性影响。研究发现：紧缩性的货币政策调控将导致民营企业和中小企业的融资结构出现较为明显的调整，即外源融资占比、企业总债务率以及有息债务率均呈现出下降的趋势，尤其是民营企业表现得更为显著，而对国有企业和大企业的融资结构变化则影响不明显。该结果不仅证实了融资结构这一微观基础的存在性．而且也揭示出作为调控对象微观企业的行为变化，为客观理解宏观货币政策调控的微观影响提供了难得的经验证据。徐文舸包群全文[ PDF 858804.0 MB ] 2016.1（11）：81-98 共有 240 人次浏览
	跨境融资、杠杆波动与宏观审慎调节 [摘要]基于疫情下全球货币宽松后回归正常化的背景，以及中国稳健的经济基本面吸引跨境资本持续流入的事实，本文建立了包含居民家庭、房地产企业和地方政府等代表性实体部门和金融中介在内的动态随机一般均衡模型，引入了金融中介的跨境融资，以及实体部门使用土地及房地产进行的抵押借款及发债融资行为，分析了跨境融资流入对实体杠杆的影响机制。研究发现，跨境融资流入通过推动地价及房价上涨，提高了实体部门的抵押借贷或发债融资能力，推升了宏观杠杆，并造成了冲击结束后的被动去杠杆进程，而居民基于借贷约束的资产配置变动进一步推动股市上涨。在对金融中介实施逆周期资本充足率调节的基础上，使用基于抵押融资约束的贷款价值比规则，以及基于流动性调节的本币及外汇存款准备金率的逆周期调节的前瞻性宏观审慎政策组合，搭配跨境融资规模的宏观审慎调节，可以缓解金融中介跨境融资流入造成的汇率升值及实体杠杆波动，约束实体部门的过度借贷行为，增强货币政策主动性，助力金融稳定和产出增长。其中，逆周期资本充足率和外汇存款准备金率的动态调节政策组合能够起到较好的福利改善效果。曹春玉全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.1（19）：81-102 共有 910 人次浏览
	区块链技术在支付结算领域的应用与风险 [摘要]近年来区块链技术的使用外延不断拓展，因此厘清区块链的功能与局限性，讨论区块链的应用场景与实施方式，有利于引导理性投资，保护投资者的合法权益，促进金融稳定防范系统性风险。本文将去中心化的节点认证机制引入经典数理模型，研究了区块链技术在商业票据支付结算领域中的应用，发现区块链技术有可能改进传统的支付结算模式的经营效率，降低交易者的成本并提高收益，但是区块链技术存在着很大的风险，应当谨慎使用与推广区块链技术，并对央行使用区块链技术提出了政策建议。马理朱硕全文[ PDF 1017217.0 MB ] 2018.4（9）：83-94 共有 251 人次浏览
	财富管理最优权益重构问题研究 [摘要]家族信托等财富传承工具在实践中备受民营企业主等高净值客户的青睐，然而，现有理论文献中对财富传承受益人的受益规模和时间安排等权益重构策略的研究尚属空白。鉴于此，本文以家庭生产函数下的利他行为研究为基础，以家族信托为例给出财富管理最优权益重构策略的一般分析框架、显式求解和实证分析。实证结果表明财富管理最优权益重构策略是第二类的有条件利他行为，政策含义是保障财富管理权益重构策略利他行为外延的要义在于制度而非其他。王增武黄国平夏炎全文[ PDF 2453512.0 MB ] 2018.3（9）：83-93 共有 220 人次浏览
	我国农村居民代际收入流动的性别差异 [摘要]代际收入流动反映的是在更长时间跨度内的机会是否公平的问题，它把收入分配的研究推向深入。本文根据中国健康和营养调查（CHNS)调查 2 0 0 6和 2 0 1 1年的样本数据，利用标准的分解方法，研究代际收入流动的性别差异。经过分析发现，首先，父辈收入对女儿收入的影响大于父辈对儿子的影响；同时，从代际收入的传递渠道来看，教育水平和职业类型是最重要的因素；另外，总体而言，父辈人力资本比社会资本对儿子收入影响的程度大，而父辈社会资本比人力资本对女儿收入影响的程度大。吕之望李翔全文[ PDF 863187.0 MB ] 2017.2（8）：83-91 共有 194 人次浏览
	中国寿险公司资金运用效率研究— 基于共享投入型两阶段DEA模型 [摘要]本文分别在规模无效和规模有效的假定下建立了共享投入型两阶段DEA 模型，采用2010-2016年中国寿险公司样本数据测算寿险公司资金运用中的总效率水平、分阶段效率水平和权重值#本文首次建立并使用规模有效假设下的两阶段共享投入型 DEA模型测算中国寿险公司资金运用效率，并首次测算筹集与投资两阶段的权重值#结果显示，不论是总效率及分阶段效率，中资寿险公司整体领先外资寿险公司，而从两阶段的权重测算结果可以看出投资阶段的效率改善将更有助于寿险公司资金运用的总效率的改善。陈伟华魏丽全文[ PDF 1405409.0 MB ] 2019.4（10）：83-94 共有 260 人次浏览
	指数基金持股会加剧股价同涨同跌吗 [摘要]作为近年来资本市场的重要参与者，指数基金对市场的影响一直受到广泛关注。本文以2003-2019年我国A股上市公司作为研究样本，考察指数基金持股率对市场股票价格的影响。研究结果表明指数基金持股率的增长会提升股价同步性，最终引发股价崩盘风险，且指数基金持股不仅会降低分析师关注度，而且会抑制市场中活跃交易者获取信息的动机。本文的研究对于理解指数基金持股在我国资本市场中的作用以及如何减少股价同涨同跌现象、稳定资本市场有着一定的参考价值。张维张越孙奕峻全文[ PDF 878891.0 MB ] 2020.4（2）：84-96 共有 242 人次浏览
	我国上市公司产融结合的效应分析——基于产业资本参股金融机构的实证... [摘要]本文选取2002-2016年我国沪深两市公告进入金融业的非金融上市公司为研究对象,运用非参数统计方法和事件研究法,分别考察上市公司进行产融结合的财务效应和股票市场反应。实证研究发现,参股金融业后上市公司取得正的财务效应,表现为每股收益和净资产收益率均明显增长。同时参股金融业会带来正向的市场反应,公司市值得到提升。但上市公司介入不同类别的金融牌照产生不同的市场反应。涉及主要金融牌照的产融结合比涉及类金融牌照的市场反应更为显著,而不同金融牌照的切入在短期和长期的市场反应具有差异。本文的研究证实了产融结合在提升公司效应中的积极作用。刘亮朱慧敏全文[ PDF 1435140.0 MB ] 2018.6（9）：84-96 共有 206 人次浏览
	成长经济环境对个人投资者投资行为的影响 [摘要]本文发现个人投资者出生城市的优越宏观经济环境对其投资收益有明显的提升作用。优越的成长环境让个人投资者能更好地规避交易行为偏差，从而在股市获得更高的收益。在买入交易方面，出生地G D P 高的投资者的换手率明显较低，受过度交易危害较小。在卖出交易方面，出生地G D P 高的投资者因为自小接触较高的收入及消费水平，风险忍耐度更高，会更倾向于持有浮盈的股票以期得到更高的收益，但也更不急于卖出浮亏的股票实现亏损。实证发现两种效应相互作用的结果是降低了处置效应偏差。优越成长环境的经济发展可以有效改善投资者在买卖交易上的行为偏差，且这种影响在控制了收入、文化水平和自身经验积累后仍起到显著作用。陈紫琳全文[ PDF 1480394.0 MB ] 2018.2（9）：85-95 共有 347 人次浏览
	我国地方政府债务的收入分配效应研究 [摘要]近年来地方政府债务问题成为各方关注的焦点。本文手工整理并建立了我国30个省份2005-2017年13年的地方债务数据库，基于居民收入分配这一新视度，通过面板协整回归模型系统分析了地方政府债务的收入分配效应。实证研究发现:地方政府债务与城乡收入分配差距呈现U型关系，当地方政府债务水平低于某一阈值时，地方政府举债有利于缩小收入分配差距，超过该阈值则会扩大收入分配差距；该阈值水平在 36%左右。依据理论分析和实证研究结果，我们提出了地方政府合理负债、城乡统筹使用、实行债务规模上限管理等具体建议。李红权尹盼盼全文[ PDF 950262.0 MB ] 2019.6（10）：86-97 共有 236 人次浏览
	新常态下中国银行业的成本效率研究 [摘要]经济新常态下效率的提高是中国银行业成功转型的关键。本文运用随机前沿方法(SFA)，透过截面数据和面板数据，对中国大陆境内运营的 142家中外银行1995~2013年期间的成本效率进行了估算。结果表明：2011年前，中国银行业成本总体呈现上升态势，特别是国有银行上升势头强劲；近几年，随着中国经济进入新常态，中国银行业的成本效率逐步走向衰退，国有银行成本效率下降最明显。进一步，本文运用 Tobit模型和平方偏方差指标对影响中国银行业成本效率的重要因素进行了分析．证明不良贷款比率和管理水平是影响中国银行业成本效率的最重要的二因素。因此。加强对不良贷款的风险防控，转变经营模式，实现由粗放经营向集约经营的管理升级，应是当前中国银行业应对经济新常态的关键举措。王国红王擎全文[ PDF 784445.0 MB ] 2016.2（11）：86-99 共有 130 人次浏览

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	承诺能力与地方政府激励模式 [摘要]本文通过构建一个动态的激励机制，分析了制度承诺能力如何影响地方政府的均衡激励模式"分析表明，当制度承诺能力可以给地方政府足够稳定的预期，地方政府会趋于选择稳健的行为模式。此外，财权上收和事权下放,更可能引发地方政府激进式的行为取向，而相对弱化地方政府在晋升上的激励强度，在一定条件下有助于改善地方政府的激励模式。楼国强郎有泽全文[ PDF 1115273.0 MB ] 2020.3（2）：76-91 共有 278 人次浏览
	上市公司债务结构会影响投资效率吗 [摘要]本文以 2003—2014年沪深 A股的上市公司为研究对象，实证检验了上市公司债务结构对其投资效率的影响。其中，本文以商业信用与银行贷款之比反映上市公司债务结构，从商业信用和银行贷款的相机治理作用差异以及商业信用的替代性融资功能两方面对债务结构影响公司投资效率的作用机制进行了分析。实证结果表明，上市公司债务结构与投资效率之间存在显著正相关关系。在进一步区分产权性质和制度环境后发现，在国有企业中，上市公司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱；在制度环境较好的地区，上市公司债务结构与投资效率之间的正相关关系较弱。花中东贾子超徐睿阳廖明情全文[ PDF 806213.0 MB ] 2017.1（8）：78-93 共有 192 人次浏览
	中国居民消费率的可比性调整--基于经验与统计分析的视角 [摘要]相关理论和国际经验事实表明，消费是宏观经济中最平稳的变量。这反衬出改革开放以来中国居民消费率统计核算数据的持续大幅下降非比寻常。本文认为，统计核算体系的变化和调整影响了核算数据的可比性，是导致其大幅下降的主要原因。基于对核算体系的分析，选取综合方法对数据进行可比性调整：重新推算社会消费品零售总额，剔除居民消费核算方法变化带来的影响；推算城镇居民住房消费，剔除自有住房虚拟折旧低估带来的影响。调整后的数据表明，1978—2014年中国居民消费率水平总体稳定在45％-50％之间，不存在持续下降。在利用支持向量回归模型验证了调整后数据的合理性后，本文初步讨论了这一基本事实蕴含的若干理论和政策含义，为供给侧结构性改革提供了一定的数据支撑。王松付志刚董昀全文[ PDF 961361.0 MB ] 2017.4（8）：78-93 共有 176 人次浏览
	“真实”短期资本流入及其对外汇市场风险预警的有效性 [摘要]本文使用全球资本配置数据库（GCA）统计的“真实”短期资本流入数据，运用动态面板差分GMM模型和面板Logit模型检验其对外汇市场风险的影响。研究结果表明：（1）相对于没有考虑离岸金融中心影响的短期资本流入数据，“真实”短期资本流入对外汇市场风险的影响更强；（2）在两种口径的短期资本流入数据差异较大的新兴市场，只有“真实”短期资本流入数据才能预警外汇市场风险；（3）中国调整前后两种口径的短期资本流入数据差异巨大，不论是差异的绝对规模还是相对规模，在所有的国家和地区中都是最大；（4）中资企业通过可变利益实体（VIE）的方式在境外上市是造成这种差异的重要原因，而且这种境外上市还会同时对直接投资和短期资本流动的统计造成影响。政策启示是监管部门需要密切追踪、监测基于国民原则的短期资本流入数据，“中概股回归”和金融开放在一定程度上能够减少直接投资和短期资本流动的双重统计误差。周先平皮永娟罗瑞丰全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.3（19）：79-104 共有 433 人次浏览
	减少避税活动会抑制实体企业金融化吗？——基于“金税三期”准自然实... [摘要]本文基于避税代理观理论分析了企业金融化的动因，以“金税三期”刻画企业避税活动的减少并作为准自然实验，以２００８～２０１５年Ａ股上市公司为初始样本进行实证检验。研究结果显示，减少避税活动可以抑制实体企业金融化。具体检验其影响机制发现，减少避税活动通过降低企业可支配现金流和代理成本两条路径抑制了实体企业金融化程度。进一步证据显示，在税收征管强度较高、分析师关注度较高、内部控制质量较高以及管理层持股激励较高的情境下，减少避税活动能够更为显著地抑制实体企业金融化。研究结论对政府部门进一步优化财税金融制度、引导企业“脱虚向实” 具有借鉴意义。范润孙雪娇全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.4（18）：79-101 共有 251 人次浏览
	股权质押《新规》抑制风险了吗? [摘要]本文基于股权质押《新规》发布这一外生事件，研究《新规》是否有效抑制股权质押的风险。从市场反应来看,股权质押比例较高的企业在《新规》发布窗口期内的累计超额回报也相对较高，表明市场投资者对《新规》的出台给予了积极的反应。该正向关系在非国有企业、质押资金流向是股东自身、控股股东存在股权质押、控股股东质押次数较多、质权方为券商和公司治理较差的企业中较强$从实施效果来看，相比于股权质押比例较低的企业，股权质押比例较高的企业的金融资产配置水平在《新规》出台后下降程度更大，表明《新规》起到了抑制“脱实向虚”的作用，有助于降低金融市场风险。本文研究结果不仅为《新规》实施后的市场反应和经济后果提供了经验证据，同时也对十九大提出的关于深化金融体制改革、防范金融风险的要求的政策制订具有启示作用。郑登津袁薇王百强全文[ PDF 1126645.0 MB ] 2020.2（2）：79-97 共有 357 人次浏览
	国际最终需求视角下中国外需的就业效应:基于MRIN模型 [摘要]从国际最终需求的视角，本文基于MRIO模型，利用WIOD数据库1995-2009 年的世界投入产出表和社会经济账户，动态研究了外需对中国的就业效应及其技能结构。研究表明：整个研究期间，外需对中国的就业效应呈现出明显的上升态势，尤其自2001年中国“入世”以来，外需对中国就业的拉动作用尤为突出，其引致的就业人数占中国总就业人数比例由2001年的15%提高至2007年的23%，受2008年国际金融危机的影响，外需的就业效应有所减弱；由于中国出口产品结构以劳动密集型产品为主，外需对中国“农业”、“纺织业”等劳动密集型行业的就业效应比较显著；从就业人员技能结构来看，外需的就业效应主要集中于低技能就业人员，对高技能就业的拉动效应较弱。韩中全文[ PDF 953898.0 MB ] 2019.5（10）：80-88 共有 288 人次浏览
	中国股票市场存在过度自信么？— 行为机制和实证检验 [摘要]不同于传统的金融学假设，行为金融更关注投资者的行为特征引发的股票市场价格波动“异象”。本文针对投资者行为引发的过度自信假设，构建了股票价格上涨的过度自信评价模型，在控制规模、换手率和市场因素的条件下，分析过度自信现象是否存在。实证结果表明，中国股票市场存在着显著的“过度自信”现象，且连续上涨第三个交易日的收益率就显著上升，过度自信现象更容易出现在不活跃的小规模股票上。唐亮万相昱张晨全文[ PDF 822206.0 MB ] 2019.3（10）：80-91 共有 237 人次浏览
	产融结合与企业创新 -基于央企控股上市公司的经验证据 [摘要]本文基于内部资本市场理论，结合手工收集的2007-2017年中央企业集团产融结合数据，实证检验了央企集团产融结合对其下属上市公司创新活动的影响及其作用机理。实证研究发现:央企集团成立财务公司或金融投资平台实施产融结合能够显著促进公司创新投入和创新产出；内部控制质量较好的公司，产融结合对创新的促进作用更加显著;在货币政策紧缩时期，产融结合对创新的促进作用更显著。本文研究证实了产融结合对企业创新活动的积极影响，并进一步探究了产融结合的影响机理，为央企产融结合实践提供了经验证据。陈美夏卓秀全文[ PDF 930142.0 MB ] 2019.2（10）：81-94 共有 241 人次浏览
	货币政策调控与融资结构变化——基于企业所有制与规模差异的研究视角 [摘要]中国人民银行自 2010年开始采取了一系列紧缩性货币政策，来对宏观经济过热与流动性过剩进行调控。本文以人民银行 2010年第四季度至 2011年第三季度的货币政策调控为自然实验的研究对象。通过采用倍差法的检验策略，考察了货币政策调控对制造业上市企业融资结构的影响。由于不同所有制与规模的企业面临显著的信贷约束与融资能力差异，本文强调货币政策调控对这些异质性企业的融资结构的区别性影响。研究发现：紧缩性的货币政策调控将导致民营企业和中小企业的融资结构出现较为明显的调整，即外源融资占比、企业总债务率以及有息债务率均呈现出下降的趋势，尤其是民营企业表现得更为显著，而对国有企业和大企业的融资结构变化则影响不明显。该结果不仅证实了融资结构这一微观基础的存在性．而且也揭示出作为调控对象微观企业的行为变化，为客观理解宏观货币政策调控的微观影响提供了难得的经验证据。徐文舸包群全文[ PDF 858804.0 MB ] 2016.1（11）：81-98 共有 240 人次浏览
	跨境融资、杠杆波动与宏观审慎调节 [摘要]基于疫情下全球货币宽松后回归正常化的背景，以及中国稳健的经济基本面吸引跨境资本持续流入的事实，本文建立了包含居民家庭、房地产企业和地方政府等代表性实体部门和金融中介在内的动态随机一般均衡模型，引入了金融中介的跨境融资，以及实体部门使用土地及房地产进行的抵押借款及发债融资行为，分析了跨境融资流入对实体杠杆的影响机制。研究发现，跨境融资流入通过推动地价及房价上涨，提高了实体部门的抵押借贷或发债融资能力，推升了宏观杠杆，并造成了冲击结束后的被动去杠杆进程，而居民基于借贷约束的资产配置变动进一步推动股市上涨。在对金融中介实施逆周期资本充足率调节的基础上，使用基于抵押融资约束的贷款价值比规则，以及基于流动性调节的本币及外汇存款准备金率的逆周期调节的前瞻性宏观审慎政策组合，搭配跨境融资规模的宏观审慎调节，可以缓解金融中介跨境融资流入造成的汇率升值及实体杠杆波动，约束实体部门的过度借贷行为，增强货币政策主动性，助力金融稳定和产出增长。其中，逆周期资本充足率和外汇存款准备金率的动态调节政策组合能够起到较好的福利改善效果。曹春玉全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.1（19）：81-102 共有 910 人次浏览
	区块链技术在支付结算领域的应用与风险 [摘要]近年来区块链技术的使用外延不断拓展，因此厘清区块链的功能与局限性，讨论区块链的应用场景与实施方式，有利于引导理性投资，保护投资者的合法权益，促进金融稳定防范系统性风险。本文将去中心化的节点认证机制引入经典数理模型，研究了区块链技术在商业票据支付结算领域中的应用，发现区块链技术有可能改进传统的支付结算模式的经营效率，降低交易者的成本并提高收益，但是区块链技术存在着很大的风险，应当谨慎使用与推广区块链技术，并对央行使用区块链技术提出了政策建议。马理朱硕全文[ PDF 1017217.0 MB ] 2018.4（9）：83-94 共有 251 人次浏览
	财富管理最优权益重构问题研究 [摘要]家族信托等财富传承工具在实践中备受民营企业主等高净值客户的青睐，然而，现有理论文献中对财富传承受益人的受益规模和时间安排等权益重构策略的研究尚属空白。鉴于此，本文以家庭生产函数下的利他行为研究为基础，以家族信托为例给出财富管理最优权益重构策略的一般分析框架、显式求解和实证分析。实证结果表明财富管理最优权益重构策略是第二类的有条件利他行为，政策含义是保障财富管理权益重构策略利他行为外延的要义在于制度而非其他。王增武黄国平夏炎全文[ PDF 2453512.0 MB ] 2018.3（9）：83-93 共有 220 人次浏览
	我国农村居民代际收入流动的性别差异 [摘要]代际收入流动反映的是在更长时间跨度内的机会是否公平的问题，它把收入分配的研究推向深入。本文根据中国健康和营养调查（CHNS)调查 2 0 0 6和 2 0 1 1年的样本数据，利用标准的分解方法，研究代际收入流动的性别差异。经过分析发现，首先，父辈收入对女儿收入的影响大于父辈对儿子的影响；同时，从代际收入的传递渠道来看，教育水平和职业类型是最重要的因素；另外，总体而言，父辈人力资本比社会资本对儿子收入影响的程度大，而父辈社会资本比人力资本对女儿收入影响的程度大。吕之望李翔全文[ PDF 863187.0 MB ] 2017.2（8）：83-91 共有 194 人次浏览
	中国寿险公司资金运用效率研究— 基于共享投入型两阶段DEA模型 [摘要]本文分别在规模无效和规模有效的假定下建立了共享投入型两阶段DEA 模型，采用2010-2016年中国寿险公司样本数据测算寿险公司资金运用中的总效率水平、分阶段效率水平和权重值#本文首次建立并使用规模有效假设下的两阶段共享投入型 DEA模型测算中国寿险公司资金运用效率，并首次测算筹集与投资两阶段的权重值#结果显示，不论是总效率及分阶段效率，中资寿险公司整体领先外资寿险公司，而从两阶段的权重测算结果可以看出投资阶段的效率改善将更有助于寿险公司资金运用的总效率的改善。陈伟华魏丽全文[ PDF 1405409.0 MB ] 2019.4（10）：83-94 共有 260 人次浏览
	指数基金持股会加剧股价同涨同跌吗 [摘要]作为近年来资本市场的重要参与者，指数基金对市场的影响一直受到广泛关注。本文以2003-2019年我国A股上市公司作为研究样本，考察指数基金持股率对市场股票价格的影响。研究结果表明指数基金持股率的增长会提升股价同步性，最终引发股价崩盘风险，且指数基金持股不仅会降低分析师关注度，而且会抑制市场中活跃交易者获取信息的动机。本文的研究对于理解指数基金持股在我国资本市场中的作用以及如何减少股价同涨同跌现象、稳定资本市场有着一定的参考价值。张维张越孙奕峻全文[ PDF 878891.0 MB ] 2020.4（2）：84-96 共有 242 人次浏览
	我国上市公司产融结合的效应分析——基于产业资本参股金融机构的实证... [摘要]本文选取2002-2016年我国沪深两市公告进入金融业的非金融上市公司为研究对象,运用非参数统计方法和事件研究法,分别考察上市公司进行产融结合的财务效应和股票市场反应。实证研究发现,参股金融业后上市公司取得正的财务效应,表现为每股收益和净资产收益率均明显增长。同时参股金融业会带来正向的市场反应,公司市值得到提升。但上市公司介入不同类别的金融牌照产生不同的市场反应。涉及主要金融牌照的产融结合比涉及类金融牌照的市场反应更为显著,而不同金融牌照的切入在短期和长期的市场反应具有差异。本文的研究证实了产融结合在提升公司效应中的积极作用。刘亮朱慧敏全文[ PDF 1435140.0 MB ] 2018.6（9）：84-96 共有 206 人次浏览
	成长经济环境对个人投资者投资行为的影响 [摘要]本文发现个人投资者出生城市的优越宏观经济环境对其投资收益有明显的提升作用。优越的成长环境让个人投资者能更好地规避交易行为偏差，从而在股市获得更高的收益。在买入交易方面，出生地G D P 高的投资者的换手率明显较低，受过度交易危害较小。在卖出交易方面，出生地G D P 高的投资者因为自小接触较高的收入及消费水平，风险忍耐度更高，会更倾向于持有浮盈的股票以期得到更高的收益，但也更不急于卖出浮亏的股票实现亏损。实证发现两种效应相互作用的结果是降低了处置效应偏差。优越成长环境的经济发展可以有效改善投资者在买卖交易上的行为偏差，且这种影响在控制了收入、文化水平和自身经验积累后仍起到显著作用。陈紫琳全文[ PDF 1480394.0 MB ] 2018.2（9）：85-95 共有 347 人次浏览
	我国地方政府债务的收入分配效应研究 [摘要]近年来地方政府债务问题成为各方关注的焦点。本文手工整理并建立了我国30个省份2005-2017年13年的地方债务数据库，基于居民收入分配这一新视度，通过面板协整回归模型系统分析了地方政府债务的收入分配效应。实证研究发现:地方政府债务与城乡收入分配差距呈现U型关系，当地方政府债务水平低于某一阈值时，地方政府举债有利于缩小收入分配差距，超过该阈值则会扩大收入分配差距；该阈值水平在 36%左右。依据理论分析和实证研究结果，我们提出了地方政府合理负债、城乡统筹使用、实行债务规模上限管理等具体建议。李红权尹盼盼全文[ PDF 950262.0 MB ] 2019.6（10）：86-97 共有 236 人次浏览
	新常态下中国银行业的成本效率研究 [摘要]经济新常态下效率的提高是中国银行业成功转型的关键。本文运用随机前沿方法(SFA)，透过截面数据和面板数据，对中国大陆境内运营的 142家中外银行1995~2013年期间的成本效率进行了估算。结果表明：2011年前，中国银行业成本总体呈现上升态势，特别是国有银行上升势头强劲；近几年，随着中国经济进入新常态，中国银行业的成本效率逐步走向衰退，国有银行成本效率下降最明显。进一步，本文运用 Tobit模型和平方偏方差指标对影响中国银行业成本效率的重要因素进行了分析．证明不良贷款比率和管理水平是影响中国银行业成本效率的最重要的二因素。因此。加强对不良贷款的风险防控，转变经营模式，实现由粗放经营向集约经营的管理升级，应是当前中国银行业应对经济新常态的关键举措。王国红王擎全文[ PDF 784445.0 MB ] 2016.2（11）：86-99 共有 130 人次浏览